La Banque centrale poursuit sa trajectoire !

La Banque centrale a pris sa première décision de l’année 2025 lors de la réunion du Comité de politique monétaire (PPK). Lors de cette réunion, le Comité a abaissé le taux d’intérêt des prises en pension à une semaine de 250 points de base, le faisant passer de 47,5 % à 45 %. Comme je l’avais mentionné dans mon article précédent, les attentes du marché allaient également dans ce sens, mais ce qui importe vraiment, ce sont les messages contenus dans le texte de la décision.

Permettez-moi de résumer brièvement les points importants du texte de la décision. Tout d’abord, la Banque centrale indique que les indicateurs préliminaires concernant l’inflation de janvier sont conformes aux prévisions. Ce point est particulièrement crucial, car le mois de janvier est celui où l’impact des augmentations de salaires fixées pour la nouvelle année ainsi que des prix administrés et dirigés se fait le plus ressentir. Cela reflète souvent une tendance à indexer les prix sur l’inflation passée et l’impact de l’inflation dans le secteur des services. Le fait que l’inflation des biens de base soit relativement faible constitue un indicateur important pour l’avenir.

Un autre point clé du texte est l’omission de certains termes. Dans le nouveau texte, les mots “tant qu’une baisse significative et durable de la tendance principale de l’inflation n’est pas atteinte” ne figurent plus. À leur place, on trouve l’expression “tant qu’une baisse durable de l’inflation et la stabilité des prix ne sont pas atteintes”. Cela signifie que les préoccupations de la Banque centrale concernant la tendance principale de l’inflation semblent s’être considérablement réduites.

D’autre part, la Banque centrale indique qu’elle prendra des “mesures supplémentaires” dans ses outils de stérilisation pour contrôler les conditions de liquidité. Cela suggère que de nouvelles mesures macroprudentielles pourraient être annoncées prochainement.

Comme on peut le constater, la Banque centrale poursuit sa politique de réduction des taux d’intérêt. Comme je l’avais mentionné dans mon précédent article, je maintiens ma prévision selon laquelle des baisses de taux auront lieu lors des huit réunions du PPK prévues cette année. Toutefois, il est peu probable que chaque réunion aboutisse à une baisse de 250 points de base. Les taux de réduction seront probablement décidés en fonction des évolutions de l’inflation à chaque réunion.

Cependant, il est important de rappeler un point à ce stade : la poursuite par la Banque centrale de la baisse des taux d’intérêt ne signifie pas que les conditions financières vont nécessairement se détendre. En effet, même si des réductions de 250 points de base étaient effectuées à chaque réunion du PPK, les conditions financières resteraient relativement strictes par rapport à l’inflation attendue.

En outre, la limite de croissance mensuelle des prêts commerciaux en TL reste strictement appliquée et semble continuer à être utilisée comme un outil important de resserrement pour un certain temps. Dans ce contexte, malgré les réductions de taux, l’accès au crédit restera limité, et le faible niveau de l’offre de crédit ralentira également le rythme de la baisse des taux de crédit.

En résumé, l’accès au financement restera l’un des principaux sujets de préoccupation du secteur réel en 2025, et les relations entre les entreprises et les banques connaîtront une période plus difficile.